根據(jù)揭露材料，寶寶樹(shù)的對(duì)外出資從2014年開(kāi)端，涉足早教、母嬰工業(yè)、電商、家庭服務(wù)、內(nèi)容、渠道等范疇。截至2019年8月，寶寶樹(shù)已進(jìn)行4筆海外出資，要點(diǎn)為海外母嬰社區(qū)，例如印度母嬰互聯(lián)網(wǎng)渠道Healofy、美國(guó)Parent Lab。寶寶樹(shù)的首要股東為好未來(lái)、復(fù)星集團(tuán)、阿里巴巴等，這些出資者的加入，也在必定程度上影響著寶寶樹(shù)的對(duì)外出資布局。投融資版圖逐步擴(kuò)張，寶寶樹(shù)的收入構(gòu)成卻暫無(wú)顯著的變化，廣告收入仍然占有主導(dǎo)位置，且占比上漲，在2019年H1到達(dá)88%；電商事務(wù)收入和占比均不增反降。在對(duì)外協(xié)作上，寶寶樹(shù)曾與美泰到達(dá)協(xié)作，發(fā)力線下早教商場(chǎng)，但收效甚微；寶寶樹(shù)與復(fù)星協(xié)作發(fā)布的細(xì)姨醫(yī)師、小家金服等產(chǎn)品，暫無(wú)可見(jiàn)進(jìn)展。

8月28日，寶寶樹(shù)對(duì)外發(fā)布了2019年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)收同比下降40.9%，期內(nèi)凈虧損9834.2萬(wàn)元，業(yè)績(jī)體現(xiàn)低迷，讓其股價(jià)在2天內(nèi)敏捷跌掉近20%。

“北風(fēng)凜凜”成為寶寶樹(shù)2019年這個(gè)秋天的要害詞。這間隔2018年11月上市，曩昔還不到1年的時(shí)刻。

財(cái)報(bào)發(fā)布的第二天，8月29日，寶寶樹(shù)發(fā)布了出資戰(zhàn)略新進(jìn)展：完結(jié)對(duì)美國(guó)科學(xué)育兒品牌Parent Lab、AI兒童陪同機(jī)器人品牌Zoetic，AI在線英語(yǔ)啟蒙教育Littlelights公司的戰(zhàn)略出資。算上今年3月出資印度母嬰互聯(lián)網(wǎng)渠道Healofy，半年時(shí)刻里，寶寶樹(shù)已發(fā)布4筆海外出資。

實(shí)踐上，投融資版圖擴(kuò)張，并沒(méi)有對(duì)寶寶樹(shù)的收入構(gòu)成產(chǎn)生影響，占有其收入主導(dǎo)位置的廣告占比繼續(xù)上漲，曾被寄予厚望的電商事務(wù)收入和占比均不增反降，這嚴(yán)重約束了出資人對(duì)寶寶樹(shù)未來(lái)的想象空間。

9月初，寶寶樹(shù)進(jìn)行了幾回股份回購(gòu)，仍未能阻撓其股價(jià)繼續(xù)下跌的頹勢(shì)。

寶寶樹(shù)的未來(lái)，是否能在自己精心設(shè)計(jì)的“全球布局”中找到新時(shí)機(jī)？

時(shí)針撥回2018年。

寶寶樹(shù)上市之前，寶寶樹(shù)突然取消了發(fā)動(dòng)上市的新聞發(fā)布會(huì)，公司內(nèi)部郵件對(duì)這一決議的解說(shuō)稱，是由于“技能問(wèn)題”。這一“技能問(wèn)題”也讓寶寶樹(shù)的上市比原計(jì)劃推遲了5天。盡管僅1天后，寶寶樹(shù)在香港重新召開(kāi)發(fā)布會(huì)，官宣上市音訊，但仍被解讀為“其上市信心不足、連續(xù)三年虧損讓本錢(qián)商場(chǎng)不看好”。

巧合的是，一年之后，寶寶樹(shù)再次提到“技能原因”，而這一次，是對(duì)阿里巴巴入局后，電商事務(wù)營(yíng)收不增反降做出解說(shuō)。

2018年11月27日敲鐘，創(chuàng)始人王懷南宗族持股27.73%，為榜首大股東，其他三大股東分別為復(fù)星（持股26.39%）、好未來(lái)（持股10.82%）和阿里巴巴（持股9.90%）

從招股書(shū)上，關(guān)于寶寶樹(shù)本錢(qián)布局的劇本，似乎已經(jīng)寫(xiě)好。

寶寶樹(shù)+好未來(lái)：早教范疇的“帝國(guó)擴(kuò)張”長(zhǎng)路漫漫

以用戶年齡延伸為導(dǎo)向，是寶寶樹(shù)和洽未來(lái)一起的出資策略之一。因而，母嬰社區(qū)渠道起家的寶寶樹(shù)，和以K12為主營(yíng)事務(wù)的好未來(lái)，在拓寬早教商場(chǎng)的途中“冤家路窄”。

與“保存”的新東方不同，從提前收割用戶布局產(chǎn)品的戰(zhàn)略層面，好未來(lái)從不手軟。不僅布局了自營(yíng)事務(wù)家長(zhǎng)幫，并且在寶寶樹(shù)先后兩輪的融資中下了重注。

2014年，好未來(lái)1.5億元人民幣戰(zhàn)略出資寶寶樹(shù)。此時(shí)，寶寶樹(shù)已經(jīng)做了兩年“米卡生長(zhǎng)天地”家庭早教套裝，正斗爭(zhēng)在0-6歲兒童教材商場(chǎng)的路上。

或許也是好未來(lái)的影響，也出于本身企業(yè)基因，寶寶樹(shù)開(kāi)端重注早教實(shí)體范疇。首要圍繞著服務(wù)未來(lái)線下社區(qū)早教打開(kāi)。2017年與美國(guó)美泰公司宣告戰(zhàn)略協(xié)作，對(duì)外宣告3年內(nèi)建立3000家早教中心。

然而，間隔寶寶樹(shù)宣告建立3000家早教中心已經(jīng)曩昔兩年了，截止9月，大眾點(diǎn)評(píng)上顯示樂(lè)樂(lè)樹(shù)在上海開(kāi)設(shè)兩家，離其3000家的方針距離甚遠(yuǎn)。

材料顯示，2014年以來(lái)，寶寶樹(shù)在早教范疇的戰(zhàn)略出資項(xiàng)目，無(wú)論是貝美互動(dòng)的早教機(jī)器人，仍是啟明長(zhǎng)源的“早期教育考評(píng)管理中心”，仍是兒童類科學(xué)常識(shí)付費(fèi)產(chǎn)品“科學(xué)隊(duì)長(zhǎng)”（與好未來(lái)共投），都偏重教學(xué)內(nèi)容，有很強(qiáng)的線下中心使用屬性。

寶寶樹(shù)+復(fù)星：流量變現(xiàn)的探究，看上去很美

作為我國(guó)最大的母嬰社區(qū)渠道，寶寶樹(shù)的產(chǎn)品線滿意了我國(guó)年青家庭的四個(gè)基本需求：學(xué)習(xí)、共享、記錄和購(gòu)物，但寶寶樹(shù)的野心顯然不止于此。

在招股書(shū)中，寶寶樹(shù)將2007年草創(chuàng)時(shí)的自己歸納為“育兒常識(shí)共享網(wǎng)站”，而介紹現(xiàn)在的寶寶樹(shù)時(shí)，稱它“在我國(guó)創(chuàng)始了專心服務(wù)年青家庭的線上社區(qū)”。顯然，更全面地覆蓋年青家庭的生活和消費(fèi)場(chǎng)景，是寶寶樹(shù)的重要方針之一。

同時(shí)，招股書(shū)中提到，其未來(lái)的展開(kāi)戰(zhàn)略之一，是為年青家庭提供全方位的處理方案。復(fù)星集團(tuán)，作為以家庭為單位的工業(yè)出資集團(tuán)，布局醫(yī)療、穩(wěn)妥和親子酒店工業(yè)，“流量盤(pán)活資源，資源為流量變現(xiàn)”的聯(lián)姻仿佛天作之合，復(fù)星集團(tuán)和寶寶樹(shù)即將打開(kāi)的協(xié)作“看上去很美”。

2016年7月，寶寶樹(shù)獲得由復(fù)星集團(tuán)領(lǐng)投的逾30億人民幣融資，值得一提的是，好未來(lái)參加了這一輪出資。

在復(fù)星旗下健康生態(tài)的版圖中，母嬰家庭相關(guān)的工業(yè)鏈無(wú)足輕重，戰(zhàn)略出資寶寶樹(shù)之后，兩邊也在此范疇打開(kāi)了多項(xiàng)協(xié)作。C2M范疇協(xié)作試水，借復(fù)星旗下醫(yī)療健康資源，寶寶樹(shù)開(kāi)設(shè)線上常識(shí)付費(fèi)+健康服務(wù)事務(wù)。并對(duì)外發(fā)布音訊，在短時(shí)刻內(nèi)就完結(jié)規(guī)模性營(yíng)收。

2017年兩邊一起建立工業(yè)基金，寶寶樹(shù)具有19%的股權(quán)，用以出資母嬰相關(guān)工業(yè)。次年，發(fā)布兩邊協(xié)作項(xiàng)目細(xì)姨醫(yī)師和小家金服。

同時(shí)，作為一個(gè)線上產(chǎn)品，寶寶樹(shù)一直在盡力向線下實(shí)體延展，安定根基。2018年，出資線下母嬰零售品牌隅田川。

據(jù)隅田川官網(wǎng)材料，截至2018年10月，隅田川集團(tuán)已有3550家高端進(jìn)口母嬰店簽約或開(kāi)業(yè)，并內(nèi)部孵化了米奇啵啵和凱特佳等一眾自有品牌。

可是在電商范疇的探究，或許并不如寶寶樹(shù)對(duì)外界所宣揚(yáng)的那么成功。

據(jù)鳳凰網(wǎng)商業(yè)2019年8月報(bào)道，試水未到一年，復(fù)星放棄細(xì)姨醫(yī)師控股權(quán)，持股份額從70%降至50%，并撤離了為合資公司調(diào)派的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。細(xì)姨醫(yī)師內(nèi)部也隨即發(fā)動(dòng)部分崗位關(guān)停并轉(zhuǎn)，僅留不足10人編制維持現(xiàn)有已發(fā)動(dòng)的少數(shù)事務(wù)。

醫(yī)療健康范疇的拓寬，一會(huì)兒變得錯(cuò)綜復(fù)雜。

寶寶樹(shù)+阿里巴巴：電商事務(wù)收入下降8成，轉(zhuǎn)型陣痛？

2018年6月，寶寶樹(shù)宣告與阿里巴巴到達(dá)本錢(qián)戰(zhàn)略協(xié)作，兩邊將在電商、C2M、廣告營(yíng)銷、常識(shí)付費(fèi)、新零售、線上線下母嬰場(chǎng)景等多個(gè)層面打開(kāi)大規(guī)模深層協(xié)作。

阿里的這一筆出資，讓寶寶樹(shù)的估值一度到達(dá)140億，在電商范疇，阿里也成為寶寶樹(shù)獨(dú)家戰(zhàn)略協(xié)作伙伴，向?qū)殞殬?shù)電商注入包含運(yùn)營(yíng)、技能、物流、人才等在內(nèi)的電商整體處理方案。

寶寶樹(shù)的招股書(shū)中，“阿里巴巴”一詞出現(xiàn)了60次，足見(jiàn)關(guān)于這一戰(zhàn)略協(xié)作的期待。

一年曩昔，根據(jù)寶寶樹(shù)發(fā)布的2019年中期財(cái)報(bào)，寶寶樹(shù)上半年?duì)I收2.4億元，同比下降40.9%，期內(nèi)凈虧損9834.2萬(wàn)元；電商事務(wù)收入下跌78.5%，占總營(yíng)收的份額也從去年同期的22.2%下降至8.1%。

關(guān)于電商營(yíng)收下降的原因，寶寶樹(shù)給的解說(shuō)是：電商技能開(kāi)發(fā)難度高于預(yù)期，且用戶需求更多時(shí)刻習(xí)慣體系變動(dòng)。但電商事務(wù)展開(kāi)不如預(yù)期，或許并非單純的“技能原因”。究竟母嬰電商的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境遠(yuǎn)不如五年前。

一方面，有京東、淘寶等綜合大電商瓜分商場(chǎng)，另一方面，筆直電商以及各種網(wǎng)紅帶貨的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)劇烈，常識(shí)共享社區(qū)、海外購(gòu)已經(jīng)成為標(biāo)配。寶寶樹(shù)要處理的或許并不是電商的技能開(kāi)發(fā)，或者用戶習(xí)慣體系變動(dòng)的問(wèn)題，而是如安在供應(yīng)鏈創(chuàng)新、差異化以及算法方面迎合新興用戶消費(fèi)心理，打造中心競(jìng)爭(zhēng)力。

寶寶樹(shù)+N：社區(qū)仍是中心，不斷拓寬優(yōu)質(zhì)內(nèi)容

寶寶樹(shù)創(chuàng)立以來(lái)繼續(xù)拓寬盈利形式，但廣告收入一直占有絕對(duì)份額。

2019年上半年的營(yíng)收中廣告收入已占88%。寶寶樹(shù)孕育+寶寶樹(shù)小韶光搭建起巨大的母嬰社區(qū)和信息交流渠道，繼續(xù)增長(zhǎng)的流量帶來(lái)廣告事務(wù)的相對(duì)穩(wěn)定。傳統(tǒng)事務(wù)固若金湯，與電商事務(wù)屢次受挫形成鮮明對(duì)比。

優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是維系用戶活躍度和忠誠(chéng)度的重要因素，寶寶樹(shù)也從未停止過(guò)關(guān)于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)者的出資。其出資的爸媽營(yíng)及Momself均為百萬(wàn)粉絲級(jí)育兒社區(qū)。

但“內(nèi)容如何變現(xiàn)”依然是擺在寶寶樹(shù)面前的難題。常識(shí)付費(fèi)+電商似乎成為大流量IP的“標(biāo)配”，變現(xiàn)作用如何仍有待進(jìn)一步調(diào)查，怎樣拓寬新的變現(xiàn)或許，也需求更多的探究。

海外方面，寶寶樹(shù)2019年3月出資了印度母嬰互聯(lián)網(wǎng)渠道Healofy，8月出資了美國(guó)科學(xué)育兒線上教育渠道Parent，這兩大以內(nèi)容為中心的渠道，前者與寶寶樹(shù)的商業(yè)形式附近，社區(qū)起家、尋求更多或許，后者則專心“科學(xué)育兒”，既是渠道，也是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提供者。

短時(shí)刻內(nèi)4筆海外出資，這在寶寶樹(shù)的招股書(shū)中已有征兆。

寶寶樹(shù)以為，全球不同地方的母嬰集體在相同的時(shí)期都有同樣的需求，因而，在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的商場(chǎng)，例如北美商場(chǎng)，有著很大的展開(kāi)機(jī)遇。

而在發(fā)達(dá)程度較低的國(guó)家和地區(qū)，“我們信任我們可復(fù)制我國(guó)的成功形式”。Healofy能夠視為寶寶樹(shù)在印度商場(chǎng)的“復(fù)刻”，但除了社區(qū)之外，如何打開(kāi)常識(shí)付費(fèi)、電商等其他事務(wù)，也面對(duì)著供應(yīng)鏈過(guò)長(zhǎng)、電商出海難等窘境。

結(jié) 語(yǔ)

寶寶樹(shù)投融資版圖的不斷擴(kuò)張，現(xiàn)在并沒(méi)有帶來(lái)可見(jiàn)的財(cái)政體現(xiàn)。

收入的走低和收入構(gòu)成的長(zhǎng)期固化，寶寶樹(shù)在上市之前就有清醒的認(rèn)知，并測(cè)驗(yàn)“下藥”。2018年的招股書(shū)中提到，為了做出改動(dòng)，寶寶樹(shù)將通過(guò)幾個(gè)方面的發(fā)力，擴(kuò)展或開(kāi)辟變現(xiàn)時(shí)機(jī)。這包含可是不限于廣告、電商、C2M、常識(shí)付費(fèi)、大健康、年青家庭處理方案，及會(huì)員計(jì)劃。

這些對(duì)未來(lái)的想象，是其出資邏輯的基準(zhǔn)。寶寶樹(shù)經(jīng)年的出資布局有跡可循。然而，現(xiàn)在并沒(méi)有一個(gè)項(xiàng)目新事務(wù)為寶寶樹(shù)的傳統(tǒng)事務(wù)體系帶來(lái)“打雞血式”的刺激，和新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

誰(shuí)會(huì)成為破局要害點(diǎn)？或許，此時(shí)此刻的寶寶樹(shù)也不知道。

從寶寶樹(shù)現(xiàn)在的出資來(lái)看，還在中心用戶集體的需求變現(xiàn)的探聽(tīng)階段。已測(cè)驗(yàn)的范疇有早教、產(chǎn)品、電商、金融，遍地撒網(wǎng)，淺嘗輒止，深耕時(shí)機(jī)并未出現(xiàn)。

作為PC和WAP時(shí)代的流量渠道，寶寶樹(shù)的移動(dòng)端轉(zhuǎn)型乏力，2019年上半年APP的MAU僅占總量的20%。搜索引擎帶來(lái)的用戶粘性不足，新用戶獲取本錢(qián)高，需繼續(xù)輸血。這都是寶寶樹(shù)未來(lái)面對(duì)的巨大挑戰(zhàn)。

原有的廣告事務(wù)在公司中的位置無(wú)法撼動(dòng)，從最新財(cái)報(bào)可見(jiàn)端倪，這亦為寶寶樹(shù)的事務(wù)轉(zhuǎn)型增加了更大難度。

智庫(kù)建議

1、在戰(zhàn)略上集中火力做一件事。

即使是上市公司，在特定的時(shí)刻段，也應(yīng)該集中資源攻破一個(gè)方向。比如好未來(lái)，大家都明白他打算死磕線上教育；新東方盡管說(shuō)雙渠道戰(zhàn)略，但曩昔的兩年中，集中了大量的資源，“扶”新東方在線上市。

2、早幼教，電商，常識(shí)付費(fèi)品類中選擇流量變現(xiàn)時(shí)機(jī)，建議“早教/托育”，原因如下：

（1）鼓勵(lì)生育是國(guó)家戰(zhàn)略，處理生育顧慮，是國(guó)家與家庭的一起需求。

（2）做重做實(shí)，中心競(jìng)爭(zhēng)力才干越做越穩(wěn)，且同步能獲取線下流量，有益無(wú)害。

（3）母嬰社區(qū)流量倒流下降營(yíng)銷本錢(qián)比其他品牌必定要低，并且延展用戶的生命周期，Daycare是個(gè)最自然的聯(lián)接。

3、電商事務(wù)現(xiàn)在展開(kāi)難度大。

任何一家企業(yè)，收入部門(mén)都具有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。寶寶樹(shù)廣告大客戶集中度高，流量應(yīng)該偏向于寶寶樹(shù)收入依存度很高的廣告客戶，仍是偏向新的電商渠道？這是一場(chǎng)內(nèi)部資源戰(zhàn)。

另外，寶寶樹(shù)本身沒(méi)有線下商業(yè)渠道運(yùn)營(yíng)能力，沒(méi)有實(shí)踐掌控的商戶資源，僅僅依靠協(xié)作成熟電商想完結(jié)流量變現(xiàn)，難免終究淪為其他渠道的流量輸血池。

這幾年來(lái)，母嬰電商競(jìng)爭(zhēng)劇烈，從筆直到渠道，賽道飽滿，可展開(kāi)時(shí)機(jī)已很狹窄。自2016年生育高峰之后，新生兒數(shù)量下降，人口紅利正處衰減期。這必然成為母嬰電商未來(lái)展開(kāi)不得不遭遇的難題。